上证速配融资照亮“月之暗面”

10月24日，Z Finance消息称，国内大模型创业公司月之暗面（Moonshot AI）传出即将完成新一轮数亿美元融资。

2023年创立以来，月之暗面发展历程犹如坐过山车：从凭借投流冲高Kimi助手热度，到2025年初被DeepSeek“一拳打懵”，再到2025年7月以Kimi K2模型重回舞台中心。

传闻中的该轮融资如同“及时雨”，让经历DeepSeek冲击、融资陷入沉寂期的月之暗面，再度回到大模型“牌桌上”。

资本冷暖

市场传闻称，该次融资领投方为腾讯（00700.HK），五源资本大概率参投，美国资本亦有沟通。

世道艰难，DeepSeek冲击波之后，阿里巴巴（09988.HK，以下简称“阿里”）旗下通义大模型、字节跳动（以下简称“字节”）旗下豆包纷纷发力并成为行业引领后，腾讯有理由“后程发力”，也成为上述传闻的合理背景。

而一年半时间，从资本宠儿坠落凡间，月之暗面的是轮融资，对其发展至关重要。

2023年成立初期，月之暗面即获红杉中国、真格基金等头部机构青睐；同年6月，完成天使轮融资2亿美元。

2024年2月，月之暗面迎来其截至当前的最“高光时刻”：A+轮单轮融资超10亿美元，打破国内AI大模型纪录，阿里领投，红杉中国、小红书、美团（03690.HK）等跟投，公司估值暴涨至25亿美元。

5月，腾讯紧跟入局，并将其估值推高至30亿美元，月之暗面一时风头无俩。然而，高楼乍起，公司的融资争议也在半年多后爆出。

2024年末，金沙江创投作为循环智能——月之暗面创始人杨植麟的早年创业项目——的投资方，其前主管合伙人张予彤被指在月之暗面创立时未披露利益关联，获得14%股份，引发仲裁纠纷。金沙江创投董事总经理朱啸虎公开批评此举“违反受托责任”，导致张予彤被金沙江解雇，其所持小红书权益被收回。

朱啸虎的“炮轰”揭露了月之暗面诞生背后的股权纠葛，兼之DeepSeek时刻随后到来，月之暗面的融资陷入停滞。

需要指出的是，《金融时报》2024年5月曾报道称，阿里投资的8亿美元中近半数以“云积分”形式提供，实际到款额可能低于公布数字，加之2024年10月，Kimi受字节跳动的豆包影响，曾激进投流消耗巨额资金，单月投放曾高达1.99亿元，为豆包的9倍有余，月之暗面资金链承压可能较大。

杨植麟的技术背景虽吸引资本，但商业化和治理挑战始终如影随形。朱啸虎曾评价杨植麟："他人是很厉害的，大模型确实比较适合他。他做科研是可以的，但我不知道他怎么商业化。"

时代转向

2025年初，DeepSeek的横空出世彻底改写国内外AI格局。这家由梁文锋创立的公司，以低成本、高性能（MOE）的开源模型迅速用户破亿，被业内称为“DeepSeek时刻”。

月之暗面首当其冲：Kimi市场占有率下滑，To C投流暂停。同样，此前2024年下半年，月之暗面多名算法工程师离职。杨植麟彼时还解释说不是人才流失，而是主动做“业务减法”，不希望团队太大影响创新。

月之暗面的月活用户跌至2025年5月的1408万，不足DeepSeek1.69亿月活的十分之一。面对重击，杨植麟做出战略调整——放弃以投流换取用户的短视策略，转向技术深耕。同时，他还在内部将飞书名后缀改为“时间的朋友”，寓意长期主义。

这一转型在2025年7月结出阶段性硕果。

月之暗面毫无预警地开源发布Kimi K2模型，这是全球首个万亿参数、320亿激活的MoE（混合专家模型）架构模型，专注于编程和智能体能力。

Kimi K2采用Muon优化器提升token效率，使模型在同等数据量下“吸收更好”，此外，还强化Agentic能力，让模型从“缸中之脑”进阶为可交互数字世界的智能体。发布初期的“闷雷”过后，Kimi K2在开源社区迅速获赞，GitStar数破1.8万，在LMSYS评测中冲至总榜第四，超越DeepSeek R1，夺回“开源第一”的宝座。

年初DeepSeek给月之暗面带来的阴影似乎已被驱散了。

8月受访时，杨植麟将K2比作“乔戈里峰”，虽非最高，却是最难攀登的山峰，象征技术攻坚的艰辛。当然，K2的推出虽获《自然》杂志誉为“又一个DeepSeek时刻”，但从目前看，其持续影响力难以与DeepSeek比肩。

重回牌桌

但无论如何，纵然今时不同往日，“六小虎”已变为“五小虎”“四小虎”，月之暗面必须想办法活下去。

此前，DeepSeek凭借开源策略和生态协同，快速占据用户心智，求其融资的投资机构踏破门槛。而智谱于2025年4月备案辅导，半年融资48亿元；MiniMax在2025年7月传出3亿美元融资；阶跃星辰7月被传进行5亿美元融资。

相较之下，彼时的月之暗面是2025年唯一未公开新融资进展的“四小虎”，处境被动。同时，与国际厂商对比，Kimi K2虽在开源领域暂露头角，但仍面临OpenAI、Anthropic等巨头的壁垒。此外，训练模型的成本也是压在月之暗面头上的大山。

也因此，Kimi K2于7月的发布，只能说是让月之暗面暂时重回AI大模型的牌桌。而当下，国内AI赛道正向头部大厂快速集中。

阿里的通义千问以“云服务+开源”为核心锚点，深度绑定阿里云生态。截至2025年10月，其累计开源200多款模型，涵盖千问（Qwen）语言模型与万相视觉模型两大系列。依托阿里云的企业客户基础，通义千问价格战“肆无忌惮”，还能通过补贴激活生态活力，形成“开源吸引开发者-云服务转化商业化”的闭环。在C端场景渗透上，其在淘宝、钉钉、夸克等的AI生态持续推进。

腾讯的元宝则开始从其老本行“社交”布局，借助微信超10亿月活的流量红利，通过微信搜索、生活服务九宫格等入口直接导流，同时与腾讯文档、QQ浏览器、搜狗等深度联动，实现“工具-社交-服务”的无缝衔接，日均用户停留时长显著高于独立模型产品。

字节旗下的豆包，通过“低价+全域场景”撕开市场，豆包可在抖音中承担短视频脚本生成、评论智能回复的任务，并在App中调用今日头条的全网报道；飞书中嵌入会议纪要、知识问答功能；通过“扣子”开发平台集聚百万开发者，构建起百万级智能体的应用生态，形成技术-流量-商业化的循环。

阿里的B端技术输出，腾讯的C端场景渗透，字节的流量普惠，大厂的AI业务共同点均在于均依托母公司生态完成“数据-算力-场景”的闭环，无需承担独立模型的流量获取成本。而这正是月之暗面等小虎们所不具备的天生“缺陷”。

传闻中的腾讯领投，或许正是腾讯看重月之暗面作为AI“搜狗”的“备份”价值。

当然，融资尚未被证实，但愿新一轮融资会为月之暗面迎来难得的喘息之机，并照亮杨植麟“时间的朋友”的下一程。